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银行业:标准化债权从严认定

发布日期:2019-10-15    

要闻回顾下周关注——上周重要新闻:1)财政部发布标准化债权类资产认定规则,规定标准化债权类资产定义,并指出其他债权类资产被认定为标准化债权类资产的,应当同时符合以下五项条件:等分化,可交易;信息披露充分;集中登记,独立托管;公允定价,流动性机制完善;在银行间市场、证券交易所市场等国务院同意设立的交易市场。2)银保监会就《中国银保监会行政处罚办法》公开征求意见。3)银保监会依法查处浦发银行、广发银行总行相关责任人员。重要公司公告:工商银行7 亿股优先股 10 月 16 日挂牌上交所;工商银行拟赎回 29.4 亿美元优先股和120 亿元人民币优先股;江阴银行:江银转债累计转股约 4265.9 万股;中信银行可转债转股结果暨股份变动。下周关注:周一,中国 9 月新增人民币贷款和社会融资规模数据披露;周三,英央行行长卡尼出席 IMF 举行的专家小组讨论;周五,中国第三季度 GDP 季率及年率。

行情与估值回顾——上周银行指数跑赢大盘,表现较好。1)上周申万银行指数上涨 4.50%,同期沪深 300 指数上涨 2.55%,银行板块跑赢沪深 300 指数195bps,在 28 个申万一级行业中排名第 6;2)细分板块中,城商行涨幅较大,指数上涨 5.48%,国有行涨幅最小,指数上涨 2.25%,股份行指数涨幅居中,上涨 4.88%;3)个股方面,涨幅前三为常熟银行、青农商行、光大银行,涨幅较低的为中国银行、工商银行、农业银行。银行股估值仍偏低。上周银行板块整体 PB 为 0.87 倍,沪深 300 成分股为 1.49 倍,从长期走势的偏离程度来看,银行板块估值较沪深 300 成分股处于低估状态。涨幅前三的常熟银行、青农商行、光大银行的 PB 分别为 1.46 倍、1.67 倍、0.76 倍。涨幅较低的中国银行、工商银行、农业银行的 PB 分别为 0.68 倍、0.86 倍、0.75 倍。

利率与汇率——上周货币市场利率有所下降,信用市场利率平稳。银行间市场7 天回购利率下降 779bps 至 5.33%,货币市场流动性上升;6 个月期长三角及中西部直贴利率基本持平,信用市场流动性保持平稳,企业短期融资成本维持平稳。上周,中国央行未开展逆回购操作,因有 3200 亿元逆回购到期。上周人民币较美元升值。上周美元兑人民币收于 7.089 点,较前一周末变化-0.0491 点;美元兑离岸人民币收于 7.0882 点,较前一周末变化-0.0246。在岸-离岸人民币价差变化-245 点至 8 点。

投资建议与投资标的 当前我国经济仍有下行压力。具备区域经济优势的银行,可充分挖掘区域经济资源,提升自身的资产流动性。零售业务强的银行,抵御资产质量下行压力的能力较强,资产端定价能力较强,利率下行周期中,息差收窄的压力相对较轻;同时,零售业务带来非息收入占比提升,亦可增强银行在经济周期下行中的防御能力。个股方面,建议关注常熟银行、兴业银行、招商银行、建设银行。

风险提示: 经济下行压力加大,降息挤压净息差。